2008年的第一周,尽管周边股市一片惨绿,但境内股市居然走出了红三兵的形态,这似乎预示了本月行情的基本特征.

A股市场能在万绿丛中走出一点红来,全都仰仗中国股市文化的支撑.市场数据表明,从11月30日以来,题材股的炒作逐步升温,而基本表征这类股票的巨潮小盘股指数,走势十分抢眼.在最近的五个交易周里,小盘指数连拉五根中阳线,涨幅分别是5.84-3.89-4.47-5.38-5.94, 上涨力度均匀,持续性极好.与此相反,反映蓝筹股走势的巨潮大盘指数则犹犹豫豫,缺少方向感.

炒作题材是中国股市的一大特征.尽管境外市场也有炒作题材的现象,但是其炒作力度和持续时间,远远不能与境内市场相比,如果我们从较长的时间段考察,题材股与蓝筹股的炒作,在时间和力度上大致相当,很难分出谁强谁弱.一般来说,两类行情的炒作基本上每隔5个月轮流一次,而在两个阶段之间出现一次市场的整体性回落,每一类行情的集中表现期在2-3个月之间.尽管在大力发展基金的时代,政府和基金试图普及价值投资理念,采用风险教育,政策倾斜”定点清除”等手段,希望扭转这种投资文化和操作习惯,但事实证明:收效不大.

中国股民酷爱题材炒作的背景非常复杂,既有知识结构的原因,也有制度缺陷的因素,也有监管不力的原因,但其中明显的一个因素在于文化传统.”国人好赌”是一个不争的事实,与其他民族把赌博当另类投资不同的是:中国人的赌博实际上是一种消费行为.从打麻将的社会调查看,中国人参与赌博的人数与股民的人数不相上下,而1亿多股民中,别看很多人在嘴上津津乐道什么业绩和价值投资,他们在具体投资中却是依据电子图表和小道消息操作的----这种所谓的投资行为同时也是一种对于电子图表的消费行为.如果读者不服气的话,可以到各个营业部看看散户们是怎样买卖股票的,也可以看看机构大户们是怎样进行日常投资决策的.

一般来讲,境内市场既信奉价值投资,也信奉题材炒作,对两者是平等对待的:业绩超速增长时期,谈论价值投资,做坚定的伪价值投资者;一旦业绩增速减缓,马上脸色一变,重拾题材炒作,甘当职业赌徒.这种文化,反映了中国人的务实与达变,也符合博弈的本质.所以,中国人对股市的理解,比洋鬼子可能更为深刻.

市场在这个时期进行炒作题材,也是一种相机选择.首先,去年蓝筹泡沫的破灭,特别是中石油的悲剧使大家明白蓝筹与垃圾是可以转化的,与此同时政府一阵紧似一阵的宏调,也使得蓝筹题材缺乏伸展空间;其次,题材股的调整已经持续半年,市场行为已经把负面因素反映得差不多少了,择机炒作一下,还有重组预期支撑.

从历史的博弈周期来看,本轮题材股的炒作大致进行了一半,随后的一个多月各种题材还会继续发酵,但是需要提醒一点的是:最近一个月的题材股的炒作幅度已经比较大,其涨幅与对于蓝筹股的超越程度已经达到以往行情的平均水平,如果行情继续发展,恐怕需要蓝筹股象征性地上涨一下,否则,这种题材的炒作难以为继.总体来看,在未来一个月的行情中,题材股和蓝筹股的涨幅会大致相当,而题材股长势趋缓的原因主要是其内部的结构性调整-----没有涨够的轮番表现,涨幅过大的随时进入调整,记住一条:涨够了就跌,别相信什么强者恒强!